亲爱的读者,
印度上市银行报告称，过去4年里，它们的利润一个季度接一个季度地出现了强劲增长。多数银行首席执行官也表示，他们对25财年的前景感到乐观，尽管他们承认利润率面临压力，并面临争夺存款的竞争。
但与大盘指数相比，银行股一直表现不佳。在过去的一年里，Nifty指数上涨了大约25%，但银行业指数只上涨了大约10%。尽管公共部门银行在回报率创纪录提高的背景下取得了历史性的增长。事实上，Nifty PSU银行指数已经录得79%的巨大涨幅。
罪魁祸首是私人银行。曾经是投资者眼中的掌上明珠的私营部门贷款机构，在几乎所有指标上都落后了。Emkay Global的研究主管Seshadri Sen在一份题为“等待戈多:难以捉摸的转机”的报告中提出了这一趋势。森指出，私营部门银行属于“非成长型”，不再属于成长型股票类别。未来一年，这些银行在收入、利润甚至每股账面价值方面都面临阻力。
对私营部门银行不利的因素有很多，但最大的因素是监管惩罚。早在2020年12月，HDFC银行就因数字产品和信用卡的失误而成为第一家被召回的银行。该银行花了近一年的时间来解决所有问题，以取消银行监管机构对其施加的业务限制。HDFC银行是市场中指数权重股，且在过去一年估值已缩水10%，这对投资者不利。
紧随HDFC银行之后的是Bajaj金融公司，最后是Kotak Mahindra银行，受到监管机构的惩罚。因此，印度储备银行(RBI)一直在收紧银行业的规定。回想一下无抵押贷款风险权重的增加，信用卡规则的收紧，以及最后提出的更严格项目融资规范的建议。“不管外部环境如何，优质私人银行都能实现可预测增长的时代已经结束了。”
结果是，银行几乎没有任何贷款的选择，它们可以从每一美元的贷款中获得更大的回报。对保证金友好的零售无抵押贷款的攻击已经减少，信用卡也在谨慎处理。鉴于之前的信贷周期，银行的不情愿导致批发贷款尚未真正起飞。企业对信贷的需求也不够强劲，因为私人资本支出尚未获得动力，而且大多数大公司都选择从债券市场借款。这使得银行增加收入的选择有限。与此同时，由于在技术上的支出，运营费用将继续居高不下，尤其是在印度储备银行(RBI)密切关注的情况下。
公共部门银行更有能力在零售贷款、甚至部分批发贷款等盈利领域获得市场份额。如今，几乎每家银行都在追逐利润丰厚的小企业贷款。但它们也在努力筹集存款，整个行业都感受到了这一挑战。
简而言之，银行业的欢乐时光即将结束。即使银行家们乐观，认为市场没有给他们的股票赋予公平的价值，也没有多少火药可以进一步提高回报率。在埃姆凯看来，公允价值倍数已经崩溃。森指出，尽管如此，与国际同行相比，印度银行的股价仍有溢价。
这意味着银行的溢价估值已达到峰值，只有一条路可走:下跌。近年来，金融股在很大程度上推动了股市的反弹。随着银行业狂欢接近尾声，大盘是时候打开退出之门了吗?
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Aparna Iyer Moneycontrol Pro
