滴答，滴答，滴答。随着美国失业率从去年的50年低点缓慢上升，这轮牛市的时钟是否在滴答作响?许多人担心是这样，他们声称，随着就业放缓，只有美联储(fed)大幅降息才能避免衰退。
令人惊奇地错了!失业率和就业增长是滞后时间较长的指标，作为经济衰退或股市预测指标毫无用处。鉴于covid - 19时代挥之不去的扭曲，今天尤其如此。以下是为什么你不应该担心最近的就业数据。
失业率上升会刺激经济衰退，这似乎很直观——尤其是在失业会带来痛苦的情况下。鉴于消费者支出平均约占美国经济活动的三分之二，这种痛苦必然会蔓延到整个经济领域。当然，失业工人必须削减开支，对吗?
不一定。历史证明，消费者支出是惊人的稳定——即使是在经济放缓甚至衰退期间。在2007-2009年经济衰退期间，个人消费支出从峰值到低谷仅下降了4.1%。同样，在2001年经济衰退期间，个人消费支出普遍上升，唯一的例外是9月份9/11恐怖袭击期间个人消费支出环比下降1.6%。
这一切都是有道理的。是的，人们在困难时期可能会削减奢侈品。但绝大多数支出都是必需的，而不是可自由支配的。失业的人仍然购买杂货，大部分支付房租或抵押贷款和水电费，购买汽油，修理漏气的轮胎或坏掉的锁。所有这些都不断影响着更广泛的经济活动。
要真正理解劳动力市场和经济是如何交织在一起的，就像一位首席执行官那样思考。由于经济低迷开始影响销售，他们削减了成本。他们可能会削减库存、暂停扩张或放慢投资。也许他们会缩减奖金或举办营销活动。
但裁员呢?这是最后的手段。很少有首席执行官想要裁员。这是出于人性的考虑——他们不想破坏公司文化和员工的生活。从商业角度来看:当时代改善时，有经验的帮助很难被取代，而且成本很高。
因此，所有在早期经济反弹中常见的“失业复苏”担忧永远都没有抓住要点。就业增长滞后于销售增长是很自然的!
例子吗?尽管2007-2009年的衰退在2009年6月结束，但美国失业率在衰退结束4个月后的2009年10月达到10%的峰值。非农就业总人数直到2010年2月才触底。(失业率通常会在就业恢复增长之前下降，因为灰心丧气的工人会退出劳动力市场，不被官方统计为“失业”。)
失业率见顶时，美国标准普尔500指数(S&P 500)已上涨55.3%。当就业恢复增长时，该指数已上涨66.8%。2011年9月，失业率一直保持在9%以上，但股市仍在攀升。
同样，在2001年3月至11月的经济衰退之后，失业率在2003年6月达到峰值。就业人数直到8月份才触底。到那时，新的牛市已经开始，衰退早已结束。
即使在2020年因封锁导致的快速衰退期间，失业率也在4月见顶，而股市在前一个月触底。招聘在5月份恢复。
失业数据告诉你的是经济过去的状况，而不是未来的走向。你不需要我来告诉你过去的几年里我们经历了一些离奇的事情。是的，我是说Covid。
你可能已经听腻了，但封锁对经济周期——以及用来衡量经济周期的指标——包括就业——造成了严重破坏。
截至8月份，美国劳动力数据显示，2024年失业率增长的一半以上来自新进入或再进入劳动力市场，而不是裁员。许多人似乎是在新冠疫情期间离开劳动力市场的人。
因此，在就业继续增长的同时，8月份就业人数环比增长0.1%，同比增长1.5%。它只是没有官方劳动力增长那么快。这将失业率从去年4月的3.4%推高至今年8月的4.2%，为54年低点。同样的因素也支撑着欧洲、加拿大及其他地区失业率的上升。
是的，自2021年和2022年的快速增长以来，招聘已经放缓。但这在很大程度上是在重新开业的企业急于重新招聘后恢复正常的结果。此外，在任何扩张和牛市中，招聘数据和失业率波动都是正常的。
2009 - 2020年。就业人数在2010年触底后，年增长率在2019年的1.3%和2014年的2.2%之间反弹。目前1.5%的利率正处于这一区间。正常的。没什么好怕的!
但很多人确实害怕——而对错误因素的恐惧总是乐观的。不要被他们的焦虑所迷惑——就业数据不会威胁到本轮扩张和牛市。
肯?费舍尔是全球投资顾问公司Fisher Investments的创始人、执行董事长兼联席首席投资官，该公司管理着2,850亿美元的资产
